0504美股最前線：科技巨頭財報超預期，領美股維持「慢牛行情」

FAANG 五大科技股 Facebook、Apple、Neftflix、Google、Amazon 公布第一季財報，營收與獲利皆是超越市場預期，支撐美股 S&P 500、那斯達克近期一度又刷新歷史新高，且展望 2Q21 財測，五大科技股後市更是不看淡，惟需要注意的是，隨著美股 2020 年的暴，已定價不少今年的獲利預估，故 2021 年美股漲幅估將無法如去年般巨大，大機率呈現「慢牛行情」。

受今年來長天期美債殖利率走升之影響，使得 FAANG 等科技巨頭股價表現相對平淡，如僅只有 Google 今年來大漲逾 3 成跑贏大盤，其餘如 FaceBook、Apple、Amazon 漲幅皆相對較小，Netflix 還出現下跌發展。

先前市場資金在 FAANG 公布財報之前，紛紛撤離科技股撤離、似乎頗為看壞 FAANG 財報表現，在 4 月 23 日當週，Nas 100 指數連結 ETF 代號 QQQ 創下了單週淨流出 60 億美元的驚人規模，這是自 2000 年網路泡沫以來的最大單週淨流出量。

但市場資金方向可能出現錯誤，因為目前來看，Facebook、Apple、Google、Amazon 四大巨頭財測表現十分強勁，甚至 Apple、Google、Netflix 更是分別祭出 900 億美元、500 億美元、50 億美元的庫藏股規模，相信在科技龍頭股財報表現強勁以及庫藏股的助攻下，能夠繼續帶領美股在 2Q21 緩步墊高，建議投資人關注相關 ETF，如科技龍頭股 ETF：QQQ、成長股 ETF：VUG，以及價值股 ETF：VTV。

S&P 500 指數走勢圖　資料來源：Bloomberg

FAANG 科技巨頭財報表現：

Facebook 營收報 261.7 億美元，年增率報 48%，超越市場預期的 237.2 億美元；每股盈餘 (EPS) 則報 3.30 美元，年增率報 93%，亦高於市場預期的 2.34 美元。

Apple 營收報 895.8 億美元，創下歷史新高，年增率報 53.7%，亦高於市場預期的 773 億美元；稀釋後每股盈餘 (EPS) 報 1.40 美元，大幅高於市場預期的 0.99 美元。

Netflix 營收報 71.6 億美元，刷新歷史新高，年增率報 24%，並高於市場預期的 71.4 億美元；每股盈餘 (EPS) 則報 3.75 美元，年增率報 139%，高於市場預期的 2.98 美元。

Google 營收報 553.14 億美元，年增率報 34.2%，超越市場預期的 516 億美元；稀釋後每股盈餘 (EPS) 報 26.29 美元，年增率報 166%，遠超市場預期的 15.82 美元。

Amazon 營收報 1085 億美元，年增率報 44% ，超越市場預期的 1045.6 億美元；每股盈餘 (EPS) 報 15.79 美元，年增率報 215%，遠超市場預期的 9.69 美元。

總經分析：

一.Fed 公布 4 月利率會議，繼續維持寬鬆論調

週三 (4 月 28 日) Fed 召開 4 月份利率會議，宣布維持基準利率走廊在 0-0.25% 不變，維持每月 QE 購債 1200 億美元不變，並且強調現在並不是 Fed 與市場溝通縮減 QE 購債的好時機，再次發言澆熄市場的緊縮預期。

Fed 主席鮑爾在記者會上表示，Fed 仍在規劃與市場事前溝通縮減 QE 購債規模的決定，但 Fed 依然認為，目前美國經濟距離當初 Fed 為縮減購債所訂下的條件，還差得很遠，Fed 認為，美國經濟還需要一點時間才可以滿足縮減 QE 購債的條件。

另外，Fed 亦再次強調當前美國通膨率的高速上行只是「暫時性」的，認為目前通膨率走高的最重要因素，是因為去年同期疫情期間所帶來的低基期效應，強調 Fed 不會因為目前通膨狀況來考慮升息。

這再次彰顯了目前 Fed 在菲利浦曲線上對失業率的關注，是遠大於關注通膨率，而未來 Fed 的升息觸發，還是需要等到失業率降低至自然失業率水準 (目前約落在 4%)，估計合理的時間點，將會落在 2022 年第四季附近位置。

Fed 聯邦基金有效利率　資料來源：Bloomberg

二.美國經濟再擴張，4 月 Markit 製造、服務業 PMI 雙創新高

美國 4 月 IHS Markit PMI 報告：

> 4 月製造業 PMI 初值報 60.6，前值 59.1

> 4 月服務業 PMI 初值報 63.1，前值 60.4

> 4 月綜合 PMI 初值報 62.2，前值 59.7

> 4 月製造業產出指數初值報 57.2，前值 55.6

IHS Markit 4 月 PMI 報告顯示，在新冠疫苗接種擴大、拜登政府 1.9 兆美元新財政刺激發酵之下，美國實體經濟的消費需求正在強勁回升，帶動美國 4 月製造業和服務業活動增速雙創 2009 年有紀錄以來新高。

其中 IHS Markit 4 月製造業 PMI 細項指數顯示，新出口訂單指數正持續走強，且雇傭指數也是繼續升溫，顯示了美國製造業景氣狀況仍是相當活絡，4 月 PMI 的優異表現，幫助美國經濟在第二季取得了良好開局。

估值分析：

受惠於 FAANG 財報表現突出，並且宣布巨額庫藏股帶動，刺激 Facebook、Apple、Google、Amazon 股價表現相當強勢，據 FactSet 截至 4 月 30 日數據顯示，S&P 500 預估本益比 (Forward PE Ratio) 已小幅降至 22.0 倍位置，但仍大幅高於 5 年均值的 17.9 倍、10 年均值的 16.0 倍。

確實當前美股指數估值水平並不便宜，但主要也是反映了聯準會 (Fed) 已降息至零利率，故股市估值本即會相應提升，且美股龍頭股基本面仍是相當強勁，故市場合理給予較高的本益比估值。

美股四大指數本益比與預估本益比對比　資料來源：FactSet

美股展望：

本次 FAANG 科技巨頭財報最大亮點，就是 Apple、Google 公布鉅額的庫藏股規模，因美股過去走了十年長牛，庫藏股就是最重要的核心基礎，是推升美股十年多頭的最重要動能。

Apple 本次宣布庫藏股規模高達 900 億美元，比 S&P 500 指數內的 350 間公司市值都還要高，另外，Google 亦公布了 500 億美元 C 類庫藏股、Netflix 也公布了 50 億美元的庫藏股計劃，顯示整體科技巨頭擴大庫藏的意願，正在大舉回流。

在今年通膨回升、無風險利率上漲的環境裡，大環境狀況對於科技股來說，股價並不容易斬獲較多的超額收益，故市場資金先前一度高速撤離科技股，如 4 月 23 日當週，Nas 100 指數連結 ETF 代號 QQQ 創下了單週淨流出 60 億美元的驚人規模，創下自 2000 年網路泡沫以來的最大單週淨流出量。

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