鉅亨观点：

週日 (20日) 英国宣布出现新冠病毒新变种，且加强了英国境内封锁措施、多个国家也暂停通航，甚至英国卫生大臣 Matt Hancock 在週日 (20日) 亦承认，变种的新冠病毒可能已失去控制，直接加大了市场对欧洲疫情控制的疑虑。

从目前的疫情发展状况看，我们估计，未来几週英国疫情可能还会处於上升态势，考量理由主要有二：

1.参考歷史经验，疫情防控要出现效果，一般需要 3 至 4 週时间；

2.适逢圣诞假期，週日英国宣布防控措施后，有大量民眾开始出城躲避封锁，这也可能造成新变种病毒的传播。

展望股市面来看，我们认為，短期市场虽然仍在疫情、疫苗、新财政刺激通过这三者间拉锯，但整体方向是正面的，市场短期可能受到疫情的干扰，但只要疫情不扩大失控，随著疫苗的量產与施打、美国政府的财政刺激落地实施，都将有助美国经济进一步復甦，我们估计，美国经济可望於 1Q21 突破疫情前高峰。

随著经济增长和通膨预期更趋积极，近期包括上游的週期性原物料商品价格全面回升，美债殖利率曲线有望进一步陡峭化，我们维持对美股的正向展望。

我们继续看好科技股 2021 年获利随著经济再回升后，将有实力能够「扩大库藏」，个股选择裡，与《0804 美股最前线：美科技股库藏，正暗中重振旗鼓！》报告内的建议相同，仍建议投资人以具有优质自由现金流能力的苹果 (AAPL) 為首选。

另外，并对价值股维持超配评级，看好金融股、原物料类股、工业股等週期性板块表现可期，一如《1124  美股最前线：类股轮动快速！你还不佈局价值股吗？》研报建议相同，持续建议聚焦美国银行(BAC)、摩根大通(JPM)、迪士尼( DIS)、卡特彼勒(CAT)。

总经分析：

美国新一轮财政刺激已於台北时间週二 (22日) 通过，总规模為 8970 亿美元，而本次财政刺激主要用於美国民眾现金补贴、失业金额外补贴、与企业紓困等方面。

美国多项经济指标在 11 月有所放缓、如非农、服务业 PMI 等，主要即是因為前一轮白宫紓困计划效益显著放缓，而随著新财政刺激方案落地、以及经济重啟预期升温，我们认為，美国民间消费、企业投资信心，有望在 1Q21 进一步走强。

目前看来，疫苗量產和新财政刺激落地这 2 项实体经济上的利多都正在兑现，在伴随联準会 (Fed) 在上月利率会议也表示，愿意继续在一段长期时间裡维持宽鬆，这些因子都可望继续為美股提供支撑。

以下我们為投资人整理 9000 亿美元财政刺激的各笔资金用途：

我们估计，新一轮财政刺激对美国民眾的补贴将约佔总收入的 6.5%，较 CARES 法案下降约 3 个百分点，这预计有助於刺激美国就业，继续帮助劳动力市场回温。

另外，根据联準会纽约分行 (NY Fed) 发布的报告，美国民眾对新财政刺激的边际消费倾向為 24%，故透过测算我们可以得出预估，新财政刺激将预计增加美国个人消费支出 2.1%，虽然较 CARES法案 的 3.9% 下降约 1.8 个百分点，但考虑就业恢復仍能继续為经济復甦注入动力。

此外，由於疫苗开始接种，新冠疫情也将得到很大控制，经济復甦前景更加明朗，在此背景下，居民的边际消费倾向还或将提升，新救助法案对消费的拉动作用或将更强。

估值分析：

在 Fed 继续维持宽鬆、美国经济持续復甦之下，目前华尔街对於 S&P 500 的 2021 年每股盈餘 (EPS) 预期，在近期是一致性的出现上修。

市场预期，2020 年 S&P 500 EPS 将年减 14.5%，主要是受到新冠疫情影响，但 2021 年将可望大幅反弹 21.9%，显示 S&P 500 企业明年获利表现，并不悲观。

但整体而言，美股 12 月预估本益比 (PE) 仍在 22.1 倍附近徘徊，是高於 5 年均值的 17.4 倍、也高於 10 年均值的 15.7 倍，其中主要仍是科技股的估值未能修正。

美股展望：

从目前的情形看，我们预计未来几週国外疫情可能还会处於上升态势，随著经济增长和通膨预期更趋积极，近期包括上游的週期性原物料商品价格全面回升，美债殖利率曲线有望进一步陡峭化，我们维持对美股的正向展望，疫情升温估计只是短期上的噪音。

主要投资逻辑上，我们维持对风险性资產的积极看法，建议配至顺週期方向：股市＞原物料＞原油＞投等债＞黄金＞公债。

从大盘来看，S&P 500 目前估值仍是偏高，但若科技股短线上有回档修正 10%-15%，那麼科技股仍是重点值得观察的标的，因目前美股投资人簇拥科技股新题材，正是看好科技股 2021 年获利再回升后，将有实力能够「扩大库藏」，个股选择裡，仍以具有优质自由现金流能力的苹果 (AAPL) 為首选。

另外，我们更是对价值股维持超配评级，看好金融股、原物料类股、工业股等週期性板块表现可期，因為这些类股与美国经济的景气循环是高度连动，看好价值股具备落后补涨的题材，个股选择裡，持续建议聚焦美国银行(BAC)、摩根大通(JPM)、迪士尼( DIS)、卡特彼勒(CAT)。

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