0504美股最前线：科技巨头财报超预期，领美股维持「慢牛行情」

FAANG 五大科技股 Facebook、Apple、Neftflix、Google、Amazon 公布第一季财报，营收与获利皆是超越市场预期，支撑美股 S&P 500、那斯达克近期一度又刷新歷史新高，且展望 2Q21 财测，五大科技股后市更是不看淡，惟需要注意的是，随著美股 2020 年的暴，已定价不少今年的获利预估，故 2021 年美股涨幅估将无法如去年般巨大，大机率呈现「慢牛行情」。

受今年来长天期美债殖利率走升之影响，使得 FAANG 等科技巨头股价表现相对平淡，如仅只有 Google 今年来大涨逾 3 成跑赢大盘，其餘如 FaceBook、Apple、Amazon 涨幅皆相对较小，Netflix 还出现下跌发展。

先前市场资金在 FAANG 公布财报之前，纷纷撤离科技股撤离、似乎颇為看坏 FAANG 财报表现，在 4 月 23 日当週，Nas 100 指数连结 ETF 代号 QQQ 创下了单週净流出 60 亿美元的惊人规模，这是自 2000 年网路泡沫以来的最大单週净流出量。

但市场资金方向可能出现错误，因為目前来看，Facebook、Apple、Google、Amazon 四大巨头财测表现十分强劲，甚至 Apple、Google、Netflix 更是分别祭出 900 亿美元、500 亿美元、50 亿美元的库藏股规模，相信在科技龙头股财报表现强劲以及库藏股的助攻下，能够继续带领美股在 2Q21 缓步垫高，建议投资人关注相关 ETF，如科技龙头股 ETF：QQQ、成长股 ETF：VUG，以及价值股 ETF：VTV。

S&P 500 指数走势图　资料来源：Bloomberg

FAANG 科技巨头财报表现：

Facebook 营收报 261.7 亿美元，年增率报 48%，超越市场预期的 237.2 亿美元；每股盈餘 (EPS) 则报 3.30 美元，年增率报 93%，亦高於市场预期的 2.34 美元。

Apple 营收报 895.8 亿美元，创下歷史新高，年增率报 53.7%，亦高於市场预期的 773 亿美元；稀释后每股盈餘 (EPS) 报 1.40 美元，大幅高於市场预期的 0.99 美元。

Netflix 营收报 71.6 亿美元，刷新歷史新高，年增率报 24%，并高於市场预期的 71.4 亿美元；每股盈餘 (EPS) 则报 3.75 美元，年增率报 139%，高於市场预期的 2.98 美元。

Google 营收报 553.14 亿美元，年增率报 34.2%，超越市场预期的 516 亿美元；稀释后每股盈餘 (EPS) 报 26.29 美元，年增率报 166%，远超市场预期的 15.82 美元。

Amazon 营收报 1085 亿美元，年增率报 44% ，超越市场预期的 1045.6 亿美元；每股盈餘 (EPS) 报 15.79 美元，年增率报 215%，远超市场预期的 9.69 美元。

总经分析：

一.Fed 公布 4 月利率会议，继续维持宽鬆论调

週三 (4 月 28 日) Fed 召开 4 月份利率会议，宣布维持基準利率走廊在 0-0.25% 不变，维持每月 QE 购债 1200 亿美元不变，并且强调现在并不是 Fed 与市场沟通缩减 QE 购债的好时机，再次发言浇熄市场的紧缩预期。

Fed 主席鲍尔在记者会上表示，Fed 仍在规划与市场事前沟通缩减 QE 购债规模的决定，但 Fed 依然认為，目前美国经济距离当初 Fed 為缩减购债所订下的条件，还差得很远，Fed 认為，美国经济还需要一点时间才可以满足缩减 QE 购债的条件。

另外，Fed 亦再次强调当前美国通膨率的高速上行只是「暂时性」的，认為目前通膨率走高的最重要因素，是因為去年同期疫情期间所带来的低基期效应，强调 Fed 不会因為目前通膨状况来考虑升息。

这再次彰显了目前 Fed 在菲利浦曲线上对失业率的关注，是远大於关注通膨率，而未来 Fed 的升息触发，还是需要等到失业率降低至自然失业率水準 (目前约落在 4%)，估计合理的时间点，将会落在 2022 年第四季附近位置。

Fed 联邦基金有效利率　资料来源：Bloomberg

二.美国经济再扩张，4 月 Markit 製造、服务业 PMI 双创新高

美国 4 月 IHS Markit PMI 报告：

> 4 月製造业 PMI 初值报 60.6，前值 59.1

> 4 月服务业 PMI 初值报 63.1，前值 60.4

> 4 月综合 PMI 初值报 62.2，前值 59.7

> 4 月製造业產出指数初值报 57.2，前值 55.6

IHS Markit 4 月 PMI 报告显示，在新冠疫苗接种扩大、拜登政府 1.9 兆美元新财政刺激发酵之下，美国实体经济的消费需求正在强劲回升，带动美国 4 月製造业和服务业活动增速双创 2009 年有纪录以来新高。

其中 IHS Markit 4 月製造业 PMI 细项指数显示，新出口订单指数正持续走强，且雇佣指数也是继续升温，显示了美国製造业景气状况仍是相当活络，4 月 PMI 的优异表现，帮助美国经济在第二季取得了良好开局。

估值分析：

受惠於 FAANG 财报表现突出，并且宣布巨额库藏股带动，刺激 Facebook、Apple、Google、Amazon 股价表现相当强势，据 FactSet 截至 4 月 30 日数据显示，S&P 500 预估本益比 (Forward PE Ratio) 已小幅降至 22.0 倍位置，但仍大幅高於 5 年均值的 17.9 倍、10 年均值的 16.0 倍。

确实当前美股指数估值水平并不便宜，但主要也是反映了联準会 (Fed) 已降息至零利率，故股市估值本即会相应提升，且美股龙头股基本面仍是相当强劲，故市场合理给予较高的本益比估值。

美股四大指数本益比与预估本益比对比　资料来源：FactSet

美股展望：

本次 FAANG 科技巨头财报最大亮点，就是 Apple、Google 公布鉅额的库藏股规模，因美股过去走了十年长牛，库藏股就是最重要的核心基础，是推升美股十年多头的最重要动能。

Apple 本次宣布库藏股规模高达 900 亿美元，比 S&P 500 指数内的 350 间公司市值都还要高，另外，Google 亦公布了 500 亿美元 C 类库藏股、Netflix 也公布了 50 亿美元的库藏股计划，显示整体科技巨头扩大库藏的意愿，正在大举回流。

在今年通膨回升、无风险利率上涨的环境裡，大环境状况对於科技股来说，股价并不容易斩获较多的超额收益，故市场资金先前一度高速撤离科技股，如 4 月 23 日当週，Nas 100 指数连结 ETF 代号 QQQ 创下了单週净流出 60 亿美元的惊人规模，创下自 2000 年网路泡沫以来的最大单週净流出量。

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