0922 美股最前线：苹果新品发表没新意，美股还看云端股发威

苹果举行新品发表会，推出 iPhone 13、iPad、iPad Mini、Apple Watch 7 等四大新品，但并没有看到太多亮点，苹果身為 Nasdaq 100 指数最大权值股，无法将新品发布会变成股价催化剂，故也无法為 Nasdaq 100 走强贡献太多动能，但或许不用因此过度担忧 Nasdaq 100 指数前景，因云端类股的增长动能更强。

在 Nasdaq 100 指数的前五大权值股中，云端类股即佔据了三名，包括微软、亚马逊、Google 母公司 Alphabet，另外还有其他成份股包括软体即服务 (SaaS) 类股的 Adobe、Autodesk、Crowdstrike 等，皆持续展现在云端领域上的惊人增长。

以云端运算平台王者亚马逊观察，虽然亚马逊最近一季营收出现放缓，但事实上，亚马逊旗下的 AWS 却是加速成长，AWS 最近一季营业利益高佔亚马逊总营业利益的 54%，并佔总营收 12%，营收年增率大增 37%，因新冠疫情促使更多企业活动与消费需求皆往线上作转移，也带动更多企业有著网路託管和资料存储需求，故 AWS 显著受惠，而随著美国经济重新开啟，相信 AWS 业务也不太可能放缓，因人们的习惯已然成形，且「上云」的趋势是仍在持续走高。

目前全球大型公有云服务商已形成寡占市场格局，北美即以亚马逊的 AWS、微软的 Azure，以及 Google 旗下的 Google Cloud Platform (GDP) 囊括全球五成以上的公有云市占率，调研机构 Gartner 即预测，2021 年全球公有云市场估达 3974 亿美元，且 2022 年还可望再大幅增长 21.7%，推升全球公有云市场规模达 4820 亿美元，

除了亚马逊、微软、Google 以外，Nasdaq 100 指数的其他成份股如 SaaS 族群，更是展现出惊人的业绩增长，如 Crowdstrike 就将先前 2021 全年营收预估区间自 13.5-13.7 亿美元，向上调升至 13.9-14.1 亿美元，持续看好资讯安全领域业务增长；Adobe 近日也获投资银行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在研报中大举看好，预计 Adobe 能持维持 20% 的每股盈餘 (EPS) 增长，并大幅上修目标价达 20.6% 之多，认错先前低估了 Adobe 的增长潜力。

展望美股后市，虽然苹果作為 Nasdaq 100 最大成份股，却无法推出更亮眼的新品，来為指数增添更多的成长动能，但事实上 Nasdaq 100 云端类股强大的增长前景，估将能够补上苹果遗下的增长缺口，并成為 Nasdaq 100 指数在中、长期进一步向上攻高的坚固力量。

Nasdaq 100 指数走势图　资料来源：Bloomberg

全球云端市场分析：

据 Garner 全球公有云市场研报指出，云端储存、边缘计算等新技术正在成為主流，并推动云端服务的市场增长，简单来说，新冠疫情已高速增加市场对云端的兴趣和紧迫性。

儘管宏观经济方面存在不利因素，但支持或提供公有云服务的產品正在大幅增长，因市场需要能够提供不同类型 PaaS 和 SaaS 的组合式应用，因此 SaaS 仍然是云端市场中的最大市场，并且预计该市场在 2021 年将达 1226 亿美元、2022 年可望进一步增至 1453 亿美元。

為了将复杂工作的负载迁移至云端，并满足对跨团队合作的工作需求，各大企业继续承受扩展云端基础架构的压力，因此，预计云端系统基础架构服务 (IaaS) 和桌面即服务 (DaaS) 也能够在 2021 年实现最高增长，分别上看 38.5% 和 67.7%，而 2022 年还可望再分别增长 30.2% 与 30.35% 至 1068 亿美元与 26.67 亿美元。

总经分析：

新订单强劲，美国 ISM 製造业 PMI 回温：

美国供应管理协会 (ISM) 9 月 1 日公布 8 月 ISM 製造业採购经理人指数 (PMI) 报 59.9，大超市场预期的 58.6，也高於前值 59.5。

本次 PMI 报告细项中，新订单指数、生產指数、积压订单皆强劲走高，而僱佣指数则跌至 9 个月低点，显示美国製造业景气需求强劲，但缺工情形仍未改善。

8 月美国 ISM 製造业 PMI 细项指数：

- 新订单指数报 66.7，前值 64.9

- 生產指数报 60.0，前值 58.4

- 僱佣指数报 49.0，前值 52.9

- 供应商交货指数报 69.5，前值 72.5

- 存货指数报 54.2，前值 48.9

- 客户端存货指数报 30.2，前值 25.0

- 价格指数报 79.4，前值 85.7

- 积压订单指数报 68.2，前值 65.0

- 出口订单指数报 56.6，前值 55.7

- 原物料进口指数报 54.3，前值 53.7

美国 ISM 製造业 PMI　资料来源：Bloomberg

ISM 8 月製造业 PMI 报告显示，美国製造业与供应商仍在持续满足日益增长的需求，但同时也仍遭遇到交货期间拉长、原物料零组件稀缺、缺少劳工等三大窘境。

整体而言，美国製造业景气仍是在高度扩张，且距离 50 的景气分水线甚远，从积压订单、客户端存货、供应商交货时间等三大指数判断，预估美国製造业的景气前景将能够延续至明年第一季。

估值分析：

据 Bloomberg 截至 9 月 21 日数据显示，Nasdaq 100 指数未来 12 个月期预估本益比 (Forward 12 months P/E Ratio) 落在 28.32 倍，持续低於 30 倍的整数大关。

Nasdaq 100 指数近期持续在歷史新高处震盪，而估值水準进一步收敛的时机，估计需等待时间越来越靠近 3Q21 财报发布季，市场开始陆续上修每股盈餘 (EPS) 预估，即可望见到下一波 Nasdaq 100 指数估值剧烈收敛的契机。

Nasdaq 100 未来 12 个月期预估本益比　资料来源：Bloomberg

美股展望：

苹果在本次新品发表会公布 iPhone 13、iPad、iPad Mini、Apple Watch 7 等四大新品，虽然今年 iPhone 出货量仍是可以审慎乐观看待，预估将落在 6000-6500 万支之间，但这主要是受到华為禁令所导致的中国市场销量走升，而考量到 iPhone 13 新品亮点不多、且 iPhone 12 已见到强劲的换机潮出现，故 2022 年 iPhone 13 销量可能出现较弱增长。

在苹果硬体设备持续缺乏亮点的压力下，苹果新品发布会已无法形成股价催化剂，且近期苹果 App Store 虽然躲过了反垄断，但也遭到法院要求不得禁止 App 开发商绕过 30% 的苹果税限制，皆对苹果的毛利率与获利增长力道形成压力，故短期内已无法為 Nasdaq 100 走强贡献太多动能。

但值得注意的是，Nasdaq 100 指数内的云端类股，包括微软、亚马逊、Google、Adobe、Autodesk、Crowdstrike 等，皆正持续受惠於新冠疫情带来的消费者、企业纷纷抢进云端市场之趋势，包括电商消费、数位广告、云端储存、资讯安全等需求，皆使得云端类股的增长前景在 2022 年持续看俏。

展望 Nasdaq 100 后市，预估云端类股强大的增长前景，将能够补上苹果遗下的增长缺口，并且整体市场「上云」的趋势仍在持续走高，故在中、长期的前景上，预估云端类股将成為 Nasdaq 100 指数进一步向上攻高的坚固力量。