4月12日 - 阿里被罰後，可重新出發

今天推介 - 波司登(3998), 上日收市$3.79

1) 股市前景

中國3月份PPI漲幅高於預期，引發投資者憂累人民銀行收緊貨幣政策，令港股上周五受壓。筆者認為今年通脹上升是大概率事件，但幅度不足以迫使央行大幅調整貨幣政策。從基本面及資金面而言，港股二季度有上升空間，由於落後環球股市，若A股回稳，港股有機會追落後。阿里(9988)因違《反壟斷法》而被行政處罰182億元人民幣，筆者認為最壞情況已過，有機會作技術反彈，建議買入。今周焦點是中國經濟數據，周三公布貿易數據，周五公布首季度經濟增長率，市場預期同比增長19%。

今天推介是波司登(3998) — 中國第一羽絨品牌，過去3個財年，收入及盈利復式增長率分別達21%和45%。公司發盈喜，預期截至今年3月31日止年度的收入及盈利分別同比增長約10%-15%和40%，意味每股盈利約0.185港元，現價對應市盈率20.5倍，估值吸引。維持買入建議，上調目標價至4.45元，止損價3.60元。

2) 上日中港股市況總結

周五恒指高開144點，已是全日高位，隨後輾轉回落，最多曾倒跌404點，尾市回穩，收報28698點，跌308點或1.1%，成交額按日減50%至1417億元，3月份日均成交額1979億元。港股通南向資金淨買入約15億元，連續8日淨買入，包括淨買入約13億元騰訊(700)股份。3月淨賣出127億元。全周計，恒指跌0.8%。

藍籌股14升39跌2持平。中銀香港(2388)、恒隆地產(101)及新世界發展(17)漲逾1%，是表現最佳藍籌。海底撈(6862)及藥明生物(2269)跌近5%，最跌幅最大成份股。其次是銀河娛樂(27)、金沙中國(1928)和安踏體育(2020)跌逾3%。蒙牛乳業(2319)、申洲國際(2313)及中國平安(2318)跌逾2%。

恒生科指跌1.8%，成份股3升27跌1持平。大型科技股漲跌不一，阿里(9988)、小米(1810)及美團(3690)皆跌2%，快手(1024)升逾1%，是升幅最大成份股。比亞迪電子(285)跌逾6%，是表現最差成份股。其次是京東健康(6618)、海爾智家(6690)、金蝶國際(268)及新東方在線(1797)跌逾3%。金山軟件(3888)及聯想(992)跌近3%。全周計，恒生科指跌3.1%。

板塊方面，煤炭股逆市上升。中煤能源(1898)及兗州煤業(1171)皆升逾2%。手機零件、軟件、線上醫療、醫藥、奶製品、體育用品、餐飲、家電、航空及物管股跑輸大市，跌幅居前。舜宇光學(2382)及丘鈦科技(1478)跌3%-4%。百濟神州(6160)及再鼎醫藥(9688)跌4%-5%。九毛九(992)跌4%。國美零售(493)跌5%。碧桂園服務(6098)、恒大物業(6666)、融創服務(1516)、世茂服務(873)及綠城服務(2869)跌5%-7%。

周五上証指數低開0.2%，已是全日高位，隨後輾轉下跌，最多曾瀉1.2%，尾市回穩，收報3450.68點，跌0.9%。深証成指跌1.3%，科創50指數跌1.6%。滬深兩市總成交約6900億元(人民幣·下同)，環比減少約800億元。滬深股通北向資金淨賣出8億元，4月以來淨賣出53億元。3月淨買入187億元。全周計，上証指數跌1.0%，深証成指跌2.2%。

3) 宏觀/行業訊息

中國3月份CPI按年升0.4%，較市場預期上揚0.3%為高，2月則跌0.2%；今年首季，CPI與去年持平。3月PPI按年增長4.4%，創逾兩年半最大漲幅，亦明顯高於預期的3.6%，2月份增幅為1.7%。首季PPI按年上漲2.1%。(信報)

美國3月PPI環比升1%，預期升0.5%，前值升0.5%；同比升4.2%，創2011年以來新高，預期升3.8%，前值升2.8%。(Wind)

中國汽車工業協會公布，今年首3個月，汽車銷量達648.4萬輛，按年增長75.6%。若單看3月份，汽車銷量達252.6萬輛，按年漲74.9%。至於新能源汽車方面，總計今年首3個月，銷量達51.5萬輛，按年勁飆2.8倍。(信報)

市場調查機構IDC報告顯示，今年第一季度全球傳統個人電腦(PC)，包括桌上型電腦、筆記本等，出貨量近8400萬台，按年增長55.2%，按季則下跌8%。聯想(992)居首，首季出貨量2040.1萬台，按年增長59.1%。(信報)

4) 個股訊息

內地監管部門就阿里巴巴(9988)實施「二選一」行為，以《反壟斷法》作出行政處罰，責令阿里停止違法行為，並處以破紀錄的182.28億元人民幣的罰款。這筆罰款相當於集團2020財年淨利潤的約12%。(信報)

丘鈦科技(1478)公布，3月攝像頭模組銷售3606.6萬件，按年升10.2%，按月多13.2%。月內，指紋識別模組銷售920.6萬件，按年上揚21%，按月多5.2%。(信報)

波司登(3998)發盈喜，公司預期2020/2021財年的收入和公司權益持有人應占利潤較截至2020年3月31日止年度同期分別約有10%-15% 和約40%的增長。由於品牌羽絨服業務板塊的品牌升級效果凸顯，加之成本管控效果理想，波司登預期公司毛利率有約3個百分點的提升空間。(Wind)
 

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