|     |   登入/註冊
牛熊證

 

牛熊證
 

牛熊證是近年新興的熱門投資工具,與認股證相類似,同樣有行使價、到期日、兌換比率等條款。牛熊證與期指買賣相似,牛熊證的財務費用則可比擬投資者向發行商借取金錢買入/沽出相關資產而付出的費用,並獲取槓桿效應。

牛證看好,熊證看淡;與認購證看好,認沽證看淡相似。 認股證及牛熊證的分別為牛熊證設有強制收回機制,相關資產價格觸及牛熊證之收回價時,牛熊證便會被收回。 投資者無須補倉,損失上限為最初投入購買牛熊證的資金。

認股證與牛熊證比較

  認股證 牛熊證
相同之處 沒有按金要求  
由合資格的發行商發行  
最低發行價為港幣0.25元  
損失上限為投入的資金  
同樣受相關資產價格、剩餘日期、實際股息、利率及市場供求等因素影響  
不同之處 強制收回機制:沒有,正常情況下不會提早到期 有,當相關資產觸及收回價
引伸波幅:影響定價,特別是貼價之認股證 影響輕微,如市場波幅擴大,發行商對沖成本增加
時間值:一般較高 一般較低,且成線性遞降
對沖值:0至1(認購證) 或 -1至0 (認沽證) ~1(牛證) 或 ~-1(熊證)
到期結算:股份認股證按到期日前5天的平均結算價 股份牛熊證按到期日前一日(即最後交易日)收市價
相關資產:較多選擇,如超過100隻正股相關資產 較少相關資產
 

投資牛熊證的風險

牛熊證的槓桿效應
牛熊證屬衍生產品的一種,具有槓桿效應,將相關資產的價格變幅放大,牛熊證投資者如看錯相關資產價格方向,或蒙受巨大損失,而最大虧損是投放於買入牛熊證的全數本金。因此,牛熊證投資者不宜將投資組合內的所有資金投放在牛熊證上,牛熊證只可被視為資產分配的其中一小部份。由於牛熊證具槓桿效應,持有較少量的牛熊證已等同控有相關資產的實際升跌價值。

牛熊證的存續期
牛熊證設有到期日,牛熊證投資者若考慮持有牛熊證一段較長時間,需考慮牛熊證的延續性,如中途到期換馬,或需待結算後資金回籠,故牛熊證投資者可選擇較長年期之牛熊證,或預早沽出即將到期之牛熊證,換馬至另一類似條款而年期較長的牛熊證上。

牛熊證的收回機制
牛熊證具有收回機制,當相關資產價格在牛熊證到期前觸及收回價,該牛熊證便會停止交易,被即時收回並進行結算。就算牛熊證的相關資產價格其後重回收回價之上(牛證)/下(熊證),該牛熊證亦不會恢復交易。倘牛證被收回後的觀察期內,相關資產價格最低位曾觸及行使價,剩餘價值為零;倘觀察期內熊證相關資產價格最高位曾觸及行使價,剩餘價值亦為零。牛熊證的相關資產價格接近收回價時,牛熊證的價格波動幅度可能高於其理論變幅。

牛熊證的利率風險
如牛熊證投資者持有牛熊證,一旦市場利率有所變動,牛熊證之理論價值將會有變化。(如利率上升,牛證理論價值升、熊證則降)。不過,除非利率變幅甚大或投資者持貨量極高,否則對牛熊證投資者的回報影響不算很大。

牛熊證的發行人風險
場內交易的牛熊證皆由發行人發行,倘牛熊證的發行人倒閉,牛熊證投資者或無法取回投資於該牛熊證的發行人牛熊證上的資金,故投資者宜選取信貸評級較佳發行人之產品。有關牛熊證的發行人之信貸評級資料,已刊於香港交易所之網站內