0511 美股最前線：美股財報獲利強勁，短線修正是健康拉回

S&P 500 目前已進入 1Q21 財報季尾聲，據 FactSet 統計截至 5 月 7 日為止，S&P 500 已有 88% 公司公佈財報，其中 86% 公司的財報超越市場預期，創下自 2008 年以來的最高比率。

統計 S&P 500 的財報成績單，截至 5 月 7 日止，S&P 500 1Q21 每股盈餘 (EPS) 年增率報 49.4%，大幅高於先前 3 月 31 日尚未進入財報季前市場預期的 23.8%，證明了當前 S&P 500 成份股的獲利復甦狀況，可謂是相當強勁。

目前 S&P 500 1S&P 500 1Q21 獲利表現最好的前 3 大類股，分別是：非必須消費 (YoY +202.5%)、金融 (YoY +144.7%)、原物料 (YoY +63.6%)，而獲利高增長雖然一部分因素是去年的低基期效應，但這也同時顯示了，隨著當前美國經濟的擴張復甦，正同步帶動與實體經濟掛鉤程度較高的類股獲利回溫。

總經環境上，聯準會 (Fed) 仍在繼續以寬鬆貨幣政策來支持經濟，同時拜登政府先前通過的 1.9 兆美元財政刺激也正落地發酵，估計 2Q21 將會開始漸漸收到果效，而未來拜登還可望實行 2.25 兆美元的基礎建設刺激，這對 S&P 500 成份股來說，都是正面樂觀的獲利幫助。

雖然 2.25 兆美元的基礎建設方案可能對 S&P 500 啟動加稅，但相信基礎建設刺激帶來的獲利提振，將能抵銷掉加稅衝擊，其中又以基建股如工業、原物料、鋼鐵、水泥受益程度最大，另外，通膨走揚也將繼續帶動美債殖利率曲線斜率趨向陡峭，故金融股也是重點受益族群。

展望 S&P 500 後市，雖然近期美股開始出現修正，但相信這只是健康拉回，未來隨著美國經濟的擴張腳步持續，價值股的基本面亦將會更為強勁，並繼續帶領 S&P 500 內的類股輪動，而類股輪動正是股市生生不息的重要推力，估計 S&P 500 在類股輪動的轉換下，將能夠在 2Q21 內繼續穩步走高，建議投資人關注相關 ETF 如金融 ETF 代號：XLF、能源 ETF 代號：XLE、工業 ETF 代號：XLI。

S&P 500 股價日線走勢圖　圖片：Bloomberg

總經分析：

一.美國 4 月非農慘淡，主因白宮 2000 美元補貼所致。

美國勞工部 5 月 7 日公佈 4 月新增非農數據，表現差勁僅增加 26.6 萬人，遠遠低於市場預期的新增 97.8 萬人，但 4 月單月的非農數據，很可能無法真實反映美國勞動力市場全貌。

美國 4 月新增非農報告細項表現：

>　美國 4 月新增非農就業報 26.6 萬人，市場預期為新增 97.8 萬人，前值為 91.6 萬人。

>　美國 4 月失業率報 6.1%，市場預期為 5.8%，前值為 6.0%。

>　美國 4 月平均時薪年增率報 0.3%，市場預期為 -0.4%，前值為 4.2%。

>　美國 4 月平均時薪月增率報 0.7%，市場預期為 0.1%，前值為 -0.1%。

>　美國 4 月平均工時報 35 小時，市場預期為 34.9 小時，前值為 34.9 小時。

>　美國 4 月勞動參與率報 61.7%，市場預期為 61.5% ，前值為 61.5%。

美國新增非農就業表現　圖片：Bloomberg

美國 4 月非農表現慘淡，很可能是因為白宮擴發 2000 元美元現金支票，使得美國民眾就業意願在短期內收縮所致，並非就業市場惡化，因美國 4 月平均時薪月增率大增 0.7%，是大幅高於預期值 0% 與前值 -0.1%，且平均工時亦出現上升，顯示勞動力市場的用工需求仍是相當龐大。

進一步分產業細看，就業復甦較為落後的運輸倉儲、零售、建築等產業，皆出現 1% 以上的時薪漲幅，亦證明了美國就業市場整體呈現供不應求的狀況。

當前來看，一方面隨著美國服務業的加速復甦，促使部分勞動力被重新吸引回就業市場，但隨著白宮新一輪的 2000 美元現金補貼於 2021 年 3 月底開始發放，故對美國就業市場的拖累仍然存在，但這並非美國勞動力市場重新跌入衰退。

二.ISM 4 月製造業 PMI 回落，主因供應鏈缺貨所致

美國供應商管理協會 (ISM) 5 月 3 日 公布最新 4 月製造業採購經理人指數 (PMI)，PMI 自先前 3 月份的 37 年高點 64.7 回落至 60.7，但仍大幅高於 50 的景氣分水線，美國經濟景氣仍是擴張無虞。

而 4 月份美國製造業景氣意外降溫，主因是晶片短缺等供應干擾持續限制製造業的生產動能，導致積壓訂單增加後，進而拖累整體製造業 PMI 指數走跌。

4 月美國 ISM 製造業 PMI 細項指數：

>　新訂單指數報 64.3，前值 68.0

>　生產指數報 62.5，前值 68.1

>　雇傭指數報 55.1，前值 59.6

>　供應商交貨指數報 75.0，前值 76.6

>　存貨指數報 46.5，前值 50.8

>　客戶端存貨指數報 28.4，前值 29.9

>　價格指數報 89.6，前值 85.6

>　未完成訂單指數報 68.2，前值 67.5

>　出口訂單指數報 54.9，前值 54.5

>　原物料進口指數報 52.2，前值 56.7

美國 4 月 ISM 製造業 PMI 細項指數　圖片：Bloomberg

估值分析：

據 Bloomberg 數據截至 5 月 10 日止，S&P 500 未來 12 個月預估本益比 (Forward P/E Ratio) 正落在 21.60 倍，估值水準持續在 20 倍左右附近徘徊。

但值得注意的是，S&P 500 指數近期曾刷新歷史新高，但估值水平並未顯著擴大，顯示了 S&P 500 的每股盈餘 (EPS) 大幅走強，正在為估值提供強勁支撐。

S&P 500 未來 12 個月期預估本益比　圖片：FactSet

美股展望：

據調研機構 Factset 統計，截至 5 月 7 日止，1Q21 美股財報發布共有 86% 企業每股盈餘 (EPS) 表現優於市場預期、78% 企業營收優於市場預期，且今年 1Q21 美股 EPS 更將可望繳出年增超過 40% 的亮眼成績，顯示美股當前堅固的基本面。

展望 2Q21，美國經濟將繼續維持擴張趨勢，拜登政府先前通過的 1.9 兆美元新財政刺激正在落地發酵，且後續還有 2.25 兆美元基礎建設計劃可能推行，相關財政刺激的效果將持續帶動價值股獲利走高。

在基本面及獲利面的支持下，加上聯準會 (Fed) 繼續維持貨幣寬鬆政策及 QE 流動性，這亦相對有利於道瓊指數後市表現，而景氣復甦受惠類股如消費、工業、金融、能源等估將繼續受益。

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