有關香港農曆新年及台灣新年假期休市時間:

香港市場: 於2022 年1月31日(星期一)下午時段至2月3日全日(星期四)休市。港股交易於2月4日(星期五)回復正常。互聯互通北向交易 (從香港往內地買賣A股): 於2022 年1月31日(星期一)至2月4日(星期五)關閉,北向交易於2月7日 (星期一) 回復正常。

台灣市場: 於2022 年1月31日(星期一)至2月4日(星期五)休市。交易於2月7日(星期一)回復正常。

美股最前線
 

2021-08-03 「金髮經濟」來臨!拜登基建計劃將帶美股再攻高

 

0803美股最前線:「金髮經濟」來臨!拜登基建計劃將帶美股再攻高

 

聯準會 (Fed) 7 月利率會議上,一如市場預期的維持基準利率走廊在 0-0.25% 不變,並維持每月至少 QE 購債 1200 億美元目標不變,同時聯準會並再次確認,美國經濟正走在正向的上行軌道,且實體經濟已取得更多進展,這美股來說,更證實了美國經濟的復甦已成為財報基本面上的堅固支撐。

 

聯準會在 7 月聲明中重申,隨著新冠疫苗接種的進展和強力的政策支持,美國經濟和就業市場正持續走強,但經濟復甦的路徑仍繼續取決於新冠病毒的控制,而通膨率雖然已見到顯著走高,但預期高通膨的現況將在中期回落。

 

在美國經濟擴張的帶動下,美股 2Q21 也繳出非常亮眼的成績單,市場預期,S&P 500 第二季每股盈餘 (EPS) 年增率將達 85.1%,估創 2009 年第四季以來的新高水平。

 

展望美股後市,短期內以 3Q21 來看,美國經濟估計仍將維持較快的擴張腳步、高通膨現況也可望滑落,這將形成有利多頭攻擊的「金髮經濟」溫床,再加上聯準會繼續維持寬鬆政策,來支撐經濟復甦動能,多頭因子正持續聚集,有利支持美股在 3Q21 內緩步攻高。

 

而考量到拜登政府 1.2 兆美元正準備揮別卡關陰霾,可望於本週獲得國會通過,故看好後續基礎建設計劃在道路、橋樑、港口、機場等領域的實質投資,建議投資人可關注基建類 ETF 代號:IFRA PAVE

 

S&P 500 指數走勢圖 資料來源:Bloomberg

 

總經分析:

 

.聯準會延續寬鬆、態度並未更為趨鷹:

 

聯準會在 7 月利率會議上,宣布維持利率與 QE 購債規模不變,但在聲明措辭上特別強調「美國經濟在朝向充分就業和就業目標上,取得了進展」,故對此有不少經濟學家與媒體解讀,聯準會是正在為縮減 QE 購債 (Taper) 來作鋪路,但這一解讀很可能是錯誤的。

 

聯準會在聲明上雖然強調了「美國經濟在朝向充分就業和就業目標上,取得了進展」,但這似乎只是想告訴市場,美國經濟是走在正向的軌道上,並非是要傳遞 Taper 預期,因鮑爾隨後在記者會上多次解釋,FOMC 委員會這一次並沒有針對 Taper 作出暗示,因為 FOMC 內部還在討論中,官員們尚未決定 Taper 時點。

 

Taper 議題上,聯準會繼續堅持 Taper 需要「經濟取得更多進展」來決定,但這個論調的癥結點始終在於,如何定義「經濟取得更多進展」。

 

考量到 Fed 現在在菲利浦曲線 (Phillips Curve) 上,幾乎只關注失業率降低,故預期只要美國勞動力市場恢復至新冠疫情爆發前的 75%,即算是符合聯準會的「經濟取得更多進展」之定義標準。

 

因參考上一輪聯準會於 2013 5 月的緊縮經驗看,當時美國勞動力就業市場恢復到金融海嘯之前的 75%,聯準會即正式 Taper 預期,故此一成功經驗,相信能作為本次新冠疫情之後,聯準會 Taper 的量化標準。

 

而最近美國聯邦政府已有 24 個州宣布暫停發放額外的失業補貼 300 美元,相信這將有助於加速美國勞工重返就業市場,且再按照近月的美國新增非農就業人口增速計算,預期大約在下半年 10 月份左右,美國勞動力市場即可復甦至 75% 之目標,屆時聯準會即有望正式放出 Taper 時間表。

 

美國總非農就業人數表現 資料來源:Bloomberg

 

.美國通膨續攀升,但短期現象之觀點漸被市場接受:

 

美國通膨形勢持續,汽車成為推高通膨的主要因素,美國 6 CPI 年增率升至 5.4%,較前提高 0.4 個百分點,而核心 CPI 年增率則落在 4.5%,較前提高 0.7 個百分點。

 

據聯準會 7 月中旬發布的褐皮書統計表明,美國物價正以高於平均水平的速度上漲,在聯準會 12 個分行調中,7 個分行報告了強勁的物價增長,其餘地區呈溫和上漲態勢。

 

針對不斷攀升的物價走勢,聯準會主席鮑爾在 7 月中旬的國會聽證中,仍重申當前及未來一段時間通膨高漲主要是受到基期效應、供應鏈緊俏等短期因素影響,相信隨著短期因素的消退,高通膨現況就將趨緩,而這樣的觀點,最近也被美債市場所接受,近期 10 年期美債殖利率即大幅下滑。

 

在半年度美國貨幣政策報告中,聯準會也向國會報告,自春季以來出現的通膨上升,主要是由於旅行相關的需求反彈與短期生產瓶頸形成的供需失衡所引起,隨著這些特殊情況過去,供需可望重新協調平衡,到時通膨將朝著 2% 長期目標回歸。

 

此次 7 月利率會議,主席鮑爾也表示再次強調,美國通膨已顯著上漲,並在接下來的一段時間繼續保持高位,但低基期效應與油價影響正在衰退,相信高通膨指數短期現象,通膨仍將在中期回落。

 

10 年期美債殖利率走勢圖 資料來源:Bloomberg

 

分析:

 

FactSet 數據截至 7 30 日止,S&P 500 未來 12 個月預估本益比 (Forward P/E Ratio) 正落在 21.2 倍,雖然仍高於 5 年均 18.1 倍、10 年均 16.2 倍,但已比今年初的約 23 倍顯著收斂,而同期 S&P 500 指數仍在刷新歷史新高,顯示 S&P 500 企業的每股盈餘 (EPS) 增長力道不俗。

 

目前 2Q21 財報季尚未結束,據 Bloomberg 數據顯示,市場預計道瓊指數 2Q21 每股盈餘 (EPS) 年增率將大幅增長 85.1%,比先前預期的 60.2% 更為大幅拉升,顯示美股的基本面獲利強勁,正逼使市場不斷上修預期。

 

S&P 500 未來 12 個月預估本益比  資料來源FactSet

 

道瓊展望:

 

當前聯準會貨幣政策仍未見到轉向緊縮的契機,估計聯準會是正在等待白宮政府的 1.2 兆美元基礎建設方案獲得國會通過,以帶動美國勞動力市場進一步復甦,完成「財政刺激」接手「貨幣刺激」之目標。

 

在目前美國經濟擴張遠未結束,美國高通膨現況將在中期回落,且聯準會仍在繼續維持寬鬆的當下,3Q21 美國經濟正出現「金髮經濟」的多頭溫床,「金髮經濟」定義是偏高的經濟增速、以及溫和的通膨率增長,不慍不火的經濟環境,有助於企業獲利進一步增長。

 

展望美股後市,在美股企業 2Q21 財報獲利強勁、3Q21 財測亮眼的帶動下,S&P 500 近期持續刷新歷史新高,而展望 3Q21,美股仍將享受「金髮經濟」所帶來的多頭紅利,預期將有利美股在 3Q21 內再寫新高。

 

而考量到拜登政府 1.2 兆美元正準備揮別卡關陰霾,可望於本週獲得國會通過,故看好後續基礎建設計劃在道路、橋樑、港口、機場等領域的實質投資,建議投資人可關注基建類 ETF 代號:IFRA PAVE

 

 

免責聲明:

投資者不應該僅依靠本投資教育資料來做出投資決策。您必須得到出售產品的理財專員確認該產品適合您,並解釋其與您的投資目標是否一致,否則您不應投資。

 

本投資教育刊載資料只屬一般簡介,並不能作為專業法律、投資或其他意見或行事依據,亦不應被理解為買進、賣出或投資任何產品之建議、邀請、廣告、或引導。

 

刊載資料均來自專業分析機構,發行商或其他權威機構。本公司力求但不保證有關資料準確或完整,客戶不應根據本投資教育或當中資料作出任何決定。本公司對本報告內資料所引致之任何損失或虧損概不負任何責任。假如你對本風險披露聲明的內容有不明白或對投資產品未有足認識,請與本公司詢並詳盡了解。如要做任何投資,亦應尋求獨立的專業意見。

 

投資涉及多種風險,包括市場、匯率、波動性、流動性、信貸/對手方、評級下降、監管及政治等。投資產品價格可升可跌,並可能非常波動,會變作毫無價,甚至被要求存入額外的保證金,而蒙受損失。投資者作出任何投資決定前,應細閱各投資產品之銷售文件所載的條款及條件,瞭解該產品的風險、特性及限制等是否適合其個人的財務狀況、投資目標及可承受之風險。

 

本報告內的資料為本公司版權所有。在沒有本公司事前書面許可下,不可以部分地或全部地複製本文件。