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因應耶穌受難節、復活節和清明節假期,各交易所交易時間安排如下:

香港市場:  於3月29日(五),4月1日(一)及4日休市。互聯互通北向交易: 於3月29日(五),4月1日(一)及4月4日(四)及5日(五)關閉。

台灣市場: 4月4日(四)及5日(五)休市。美股市場: 於3月29日(五)休市一天。

美股最前線
 

2020-12-22 美股最前線:怎麼看新財政刺激通過+病毒變種來襲?

 

鉅亨觀點:

 

週日 (20) 英國宣布出現新冠病毒新變種,且加強了英國境內封鎖措施、多個國家也暫停通航,甚至英國衛生大臣 Matt Hancock 在週日 (20) 亦承認,變種的新冠病毒可能已失去控制,直接加大了市場對歐洲疫情控制的疑慮。

 

從目前的疫情發展狀況看,我們估計,未來幾週英國疫情可能還會處於上升態勢,考量理由主要有二:

 

1.參考歷史經驗,疫情防控要出現效果,一般需要 3 4 週時間;

2.適逢聖誕假期,週日英國宣布防控措施後,有大量民眾開始出城躲避封鎖,這也可能造成新變種病毒的傳播。

 

展望股市面來看,我們認為,短期市場雖然仍在疫情、疫苗、新財政刺激通過這三者間拉鋸,但整體方向是正面的,市場短期可能受到疫情的干擾,但只要疫情不擴大失控,隨著疫苗的量產與施打、美國政府的財政刺激落地實施,都將有助美國經濟進一步復甦,我們估計,美國經濟可望於 1Q21 突破疫情前高峰。

 

隨著經濟增長和通膨預期更趨積極,近期包括上游的週期性原物料商品價格全面回升,美債殖利率曲線有望進一步陡峭化,我們維持對美股的正向展望。

 

我們繼續看好科技股 2021 年獲利隨著經濟再回升後,將有實力能夠「擴大庫藏」,個股選擇裡,與《0804 美股最前線:美科技股庫藏,正暗中重振旗鼓!》報告內的建議相同,仍建議投資人以具有優質自由現金流能力的蘋果 (AAPL) 為首選。

 

另外,並對價值股維持超配評級,看好金融股、原物料類股、工業股等週期性板塊表現可期,一如《1124  美股最前線:類股輪動快速!你還不佈局價值股嗎?》研報建議相同,持續建議聚焦美國銀行(BAC)、摩根大通(JPM)、迪士尼( DIS)、卡特彼勒(CAT)

 

總經分析:

 

美國新一輪財政刺激已於台北時間週二 (22) 通過,總規模為 8970 億美元,而本次財政刺激主要用於美國民眾現金補貼、失業金額外補貼、與企業紓困等方面。

 

美國多項經濟指標在 11 月有所放緩、如非農、服務業 PMI 等,主要即是因為前一輪白宮紓困計劃效益顯著放緩,而隨著新財政刺激方案落地、以及經濟重啟預期升溫,我們認為,美國民間消費、企業投資信心,有望在 1Q21 進一步走強。

 

目前看來,疫苗量產和新財政刺激落地這 2 項實體經濟上的利多都正在兌現,在伴隨聯準會 (Fed) 在上月利率會議也表示,願意繼續在一段長期時間裡維持寬鬆,這些因子都可望繼續為美股提供支撐。

 

以下我們為投資人整理 9000 億美元財政刺激的各筆資金用途:

 

 

 

我們估計,新一輪財政刺激對美國民眾的補貼將約佔總收入的 6.5%,較 CARES 法案下降約 3 個百分點,這預計有助於刺激美國就業,繼續幫助勞動力市場回溫。

 

另外,根據聯準會紐約分行 (NY Fed) 發布的報告,美國民眾對新財政刺激的邊際消費傾向為 24%,故透過測算我們可以得出預估,新財政刺激將預計增加美國個人消費支出 2.1%,雖然較 CARES法案 的 3.9% 下降約 1.8 個百分點,但考慮就業恢復仍能繼續為經濟復甦注入動力。

 

此外,由於疫苗開始接種,新冠疫情也將得到很大控制,經濟復甦前景更加明朗,在此背景下,居民的邊際消費傾向還或將提升,新救助法案對消費的拉動作用或將更強。

 

估值分析:

 

Fed 繼續維持寬鬆、美國經濟持續復甦之下,目前華爾街對於 S&P 500 2021 年每股盈餘 (EPS) 預期,在近期是一致性的出現上修。

 

市場預期,2020 S&P 500 EPS 將年減 14.5%,主要是受到新冠疫情影響,但 2021 年將可望大幅反彈 21.9%,顯示 S&P 500 企業明年獲利表現,並不悲觀。

 

但整體而言,美股 12 月預估本益比 (PE) 仍在 22.1 倍附近徘徊,是高於 5 年均值的 17.4 倍、也高於 10 年均值的 15.7 倍,其中主要仍是科技股的估值未能修正。

 

 

 

美股展望:

 

從目前的情形看,我們預計未來幾週國外疫情可能還會處於上升態勢,隨著經濟增長和通膨預期更趨積極,近期包括上游的週期性原物料商品價格全面回升,美債殖利率曲線有望進一步陡峭化,我們維持對美股的正向展望,疫情升溫估計只是短期上的噪音。

 

主要投資邏輯上,我們維持對風險性資產的積極看法,建議配至順週期方向:股市>原物料>原油>投等債>黃金>公債。

 

從大盤來看,S&P 500 目前估值仍是偏高,但若科技股短線上有回檔修正 10%-15%,那麼科技股仍是重點值得觀察的標的,因目前美股投資人簇擁科技股新題材,正是看好科技股 2021 年獲利再回升後,將有實力能夠「擴大庫藏」,個股選擇裡,仍以具有優質自由現金流能力的蘋果 (AAPL) 為首選。

 

另外,我們更是對價值股維持超配評級,看好金融股、原物料類股、工業股等週期性板塊表現可期,因為這些類股與美國經濟的景氣循環是高度連動,看好價值股具備落後補漲的題材,個股選擇裡,持續建議聚焦美國銀行(BAC)、摩根大通(JPM)、迪士尼( DIS)、卡特彼勒(CAT)

 

 

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