0922 美股最前線：蘋果新品發表沒新意，美股還看雲端股發威

蘋果舉行新品發表會，推出 iPhone 13、iPad、iPad Mini、Apple Watch 7 等四大新品，但並沒有看到太多亮點，蘋果身為 Nasdaq 100 指數最大權值股，無法將新品發布會變成股價催化劑，故也無法為 Nasdaq 100 走強貢獻太多動能，但或許不用因此過度擔憂 Nasdaq 100 指數前景，因雲端類股的增長動能更強。

在 Nasdaq 100 指數的前五大權值股中，雲端類股即佔據了三名，包括微軟、亞馬遜、Google 母公司 Alphabet，另外還有其他成份股包括軟體即服務 (SaaS) 類股的 Adobe、Autodesk、Crowdstrike 等，皆持續展現在雲端領域上的驚人增長。

以雲端運算平台王者亞馬遜觀察，雖然亞馬遜最近一季營收出現放緩，但事實上，亞馬遜旗下的 AWS 卻是加速成長，AWS 最近一季營業利益高佔亞馬遜總營業利益的 54%，並佔總營收 12%，營收年增率大增 37%，因新冠疫情促使更多企業活動與消費需求皆往線上作轉移，也帶動更多企業有著網路託管和資料存儲需求，故 AWS 顯著受惠，而隨著美國經濟重新開啟，相信 AWS 業務也不太可能放緩，因人們的習慣已然成形，且「上雲」的趨勢是仍在持續走高。

目前全球大型公有雲服務商已形成寡占市場格局，北美即以亞馬遜的 AWS、微軟的 Azure，以及 Google 旗下的 Google Cloud Platform (GDP) 囊括全球五成以上的公有雲市占率，調研機構 Gartner 即預測，2021 年全球公有雲市場估達 3974 億美元，且 2022 年還可望再大幅增長 21.7%，推升全球公有雲市場規模達 4820 億美元，

除了亞馬遜、微軟、Google 以外，Nasdaq 100 指數的其他成份股如 SaaS 族群，更是展現出驚人的業績增長，如 Crowdstrike 就將先前 2021 全年營收預估區間自 13.5-13.7 億美元，向上調升至 13.9-14.1 億美元，持續看好資訊安全領域業務增長；Adobe 近日也獲投資銀行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在研報中大舉看好，預計 Adobe 能持維持 20% 的每股盈餘 (EPS) 增長，並大幅上修目標價達 20.6% 之多，認錯先前低估了 Adobe 的增長潛力。

展望美股後市，雖然蘋果作為 Nasdaq 100 最大成份股，卻無法推出更亮眼的新品，來為指數增添更多的成長動能，但事實上 Nasdaq 100 雲端類股強大的增長前景，估將能夠補上蘋果遺下的增長缺口，並成為 Nasdaq 100 指數在中、長期進一步向上攻高的堅固力量。

Nasdaq 100 指數走勢圖　資料來源：Bloomberg

全球雲端市場分析：

據 Garner 全球公有雲市場研報指出，雲端儲存、邊緣計算等新技術正在成為主流，並推動雲端服務的市場增長，簡單來說，新冠疫情已高速增加市場對雲端的興趣和緊迫性。

儘管宏觀經濟方面存在不利因素，但支持或提供公有雲服務的產品正在大幅增長，因市場需要能夠提供不同類型 PaaS 和 SaaS 的組合式應用，因此 SaaS 仍然是雲端市場中的最大市場，並且預計該市場在 2021 年將達 1226 億美元、2022 年可望進一步增至 1453 億美元。

為了將複雜工作的負載遷移至雲端，並滿足對跨團隊合作的工作需求，各大企業繼續承受擴展雲端基礎架構的壓力，因此，預計雲端系統基礎架構服務 (IaaS) 和桌面即服務 (DaaS) 也能夠在 2021 年實現最高增長，分別上看 38.5% 和 67.7%，而 2022 年還可望再分別增長 30.2% 與 30.35% 至 1068 億美元與 26.67 億美元。

總經分析：

新訂單強勁，美國 ISM 製造業 PMI 回溫：

美國供應管理協會 (ISM) 9 月 1 日公布 8 月 ISM 製造業採購經理人指數 (PMI) 報 59.9，大超市場預期的 58.6，也高於前值 59.5。

本次 PMI 報告細項中，新訂單指數、生產指數、積壓訂單皆強勁走高，而僱傭指數則跌至 9 個月低點，顯示美國製造業景氣需求強勁，但缺工情形仍未改善。

8 月美國 ISM 製造業 PMI 細項指數：

- 新訂單指數報 66.7，前值 64.9

- 生產指數報 60.0，前值 58.4

- 僱傭指數報 49.0，前值 52.9

- 供應商交貨指數報 69.5，前值 72.5

- 存貨指數報 54.2，前值 48.9

- 客戶端存貨指數報 30.2，前值 25.0

- 價格指數報 79.4，前值 85.7

- 積壓訂單指數報 68.2，前值 65.0

- 出口訂單指數報 56.6，前值 55.7

- 原物料進口指數報 54.3，前值 53.7

美國 ISM 製造業 PMI　資料來源：Bloomberg

ISM 8 月製造業 PMI 報告顯示，美國製造業與供應商仍在持續滿足日益增長的需求，但同時也仍遭遇到交貨期間拉長、原物料零組件稀缺、缺少勞工等三大窘境。

整體而言，美國製造業景氣仍是在高度擴張，且距離 50 的景氣分水線甚遠，從積壓訂單、客戶端存貨、供應商交貨時間等三大指數判斷，預估美國製造業的景氣前景將能夠延續至明年第一季。

估值分析：

據 Bloomberg 截至 9 月 21 日數據顯示，Nasdaq 100 指數未來 12 個月期預估本益比 (Forward 12 months P/E Ratio) 落在 28.32 倍，持續低於 30 倍的整數大關。

Nasdaq 100 指數近期持續在歷史新高處震盪，而估值水準進一步收斂的時機，估計需等待時間越來越靠近 3Q21 財報發布季，市場開始陸續上修每股盈餘 (EPS) 預估，即可望見到下一波 Nasdaq 100 指數估值劇烈收斂的契機。

Nasdaq 100 未來 12 個月期預估本益比　資料來源：Bloomberg

美股展望：

蘋果在本次新品發表會公布 iPhone 13、iPad、iPad Mini、Apple Watch 7 等四大新品，雖然今年 iPhone 出貨量仍是可以審慎樂觀看待，預估將落在 6000-6500 萬支之間，但這主要是受到華為禁令所導致的中國市場銷量走升，而考量到 iPhone 13 新品亮點不多、且 iPhone 12 已見到強勁的換機潮出現，故 2022 年 iPhone 13 銷量可能出現較弱增長。

在蘋果硬體設備持續缺乏亮點的壓力下，蘋果新品發布會已無法形成股價催化劑，且近期蘋果 App Store 雖然躲過了反壟斷，但也遭到法院要求不得禁止 App 開發商繞過 30% 的蘋果稅限制，皆對蘋果的毛利率與獲利增長力道形成壓力，故短期內已無法為 Nasdaq 100 走強貢獻太多動能。

但值得注意的是，Nasdaq 100 指數內的雲端類股，包括微軟、亞馬遜、Google、Adobe、Autodesk、Crowdstrike 等，皆正持續受惠於新冠疫情帶來的消費者、企業紛紛搶進雲端市場之趨勢，包括電商消費、數位廣告、雲端儲存、資訊安全等需求，皆使得雲端類股的增長前景在 2022 年持續看俏。

展望 Nasdaq 100 後市，預估雲端類股強大的增長前景，將能夠補上蘋果遺下的增長缺口，並且整體市場「上雲」的趨勢仍在持續走高，故在中、長期的前景上，預估雲端類股將成為 Nasdaq 100 指數進一步向上攻高的堅固力量。